Величие и падение Биткоина. Криптовалюты, спекуляции, психология.

Я думаю, не будет преувеличением сказать, что миром, к сожалению, помимо любви, правит жадность и страх.
Множество решений, кардинально влиявших на судьбы мира принимались под давлением жадности или страха. Но мы не будем лезть сейчас в политические материи, а поговорим о биржевых инвестициях и спекуляциях, и о том, как жадность и страх определяют процессы ценообразования.

Вообще, исторически, биржа являлась попыткой обрести рыночное ценообразование на товары, расширяя пределы локального рыночка. Как устроен локальный рыночек — упростим до мясного ряда. Стоит 10 мясников, возле каждого парящие горы свеженарубленного мяса. У каждого свой ценник. Но, тем не менее, если рынок общий, "народный", в общем случае цена на мясо одинакового типа будет одинаковой или различаться несущественно. Суть заключается в том, что явная, видимая конкуренция порождает прямое следование законам спроса и предложения — среднерыночная цена определяется как вершина нормального распределения цен в рамках текущего спроса и предложения. Если какой-то мясник существенно задирает цену, не имея каких-то дополнительных преимуществ — удобная упаковка, более свежее мясо, особенно качество нарубки мяса, он столкнется с оттоком покупателей. Возможная же ситуация с демпингом — снижением цены, как правило решается рыночно — запасы мяса такого мясника быстро раскупаются и он уходит на обед, переставая влиять на цецнообразование, либо конкуренты снижают цену. Есть конечно нерыночный способ, после которого мясник ходит с фингалом, но рассматривать мы его не будем.

Чем больше мы будем брать рынок по размеру, тем сложнее подобное прямое регулирование цены, и цена в разных концах рынка может сильно отклоняться (вступают другие факторы, такие как близость ко входу или агрессивная реклама). Кроме того, живой рынок не в состоянии эффективно усреднять цены на протяжении большого срока — отсюда и рост цен на овощи зимой, и существенное падение цен на них летом. Помимо очевидных сложностей для покупателей, это порождает и сложности для продавцов — невозможность прогнозирования продажи урожая, что влечет за собой большие колебания цены между сезонами и годами.

Появление биржи с такими ее инструментами как фьючерсы породило возможность снижать волатильность цен реальных товаров, и, на какой-то момент стало значимым регулирующим фактором ценообразования.

Что же произошло потом — с момента, как биржа стала управлять товарными и нетоварными ценностями (такими как акции компаний) и туда потянулись игроки ищущие применения своим капиталам, ценообразование стало испытывать определенное давление. Давление связанное с жадностью и страхом.

Что имеется в виду. Вообще, множество биржевых позиций имеют "рыночную" цену существенно отличающуюся от "справедливой" — т.к. рыночная цена отражает ОЖИДАНИЯ игроков. Считают игроки, что урожай зерна будет хорошим, или что продажи айфона вырастут — котировки зерна падают, котировки Apple растут. Ожидания же ограничиваются жадность или страхом. Чем более игрокам СТРАШНО — тем более они склонны сбрасывать позиции (не важно, длинные или короткие), и заходить в них только на короткий срок. Чем более игроки ЖАДНЫ — тем больше они склонны набирать позиции или удерживать их, несмотря даже на убытки.

Итак, жадность и страх. Жадность и страх определяют форму ценовой кривой — если жадность велика и преобладает на рынке — ценовая кривая резкая, импульсивная (неважно в какую сторону), если преобладает страх — ценовая кривая более дерганная. Вы скажете, что тут есть некоторая непоследовательность, казалось бы, если преобладает страх, то мы должны наблюдать как раз резкое сбрасывание позиций и стремительное падение. Все так, но мы должны учесть, что современная биржа допускает как длинные (лонг, покупка) позиции, так и короткие (шорт, продажа занятого). Соответственно, самые большие падения и росты происходят в момент наибольшей жадности игроков, когда они наблюдая вполне себе направленное движение все же из жадности встают в позицию с формулировками — "ну ниже цена уже быть не может" или "ну, это предел цены, куда больше". Затем они либо стопятся (т.е. по сути ускоряют движение), либо высиживают (опять же из жадности) до тех пор пока их не настигает маржинкол, и тогда ликвидация их позиции еще сильнее ускоряет первоначальное движение.
Когда же на рынке преобладает страх, быстро начавшееся движение вязнет из-за отсутствия топлива, потому что продающие, в том числе встающие в шорт тоже боятся, и стремительно ликвидируют свои позиции после каждого резкого движения, тем самым порождая обратный импульс.

Думаю, все вы слышали про кривые спроса и предложения, и то что "рыночная цена" определяется пересечением этих кривых — т.е. точке где предложение четко удовлетворяет спрос при определенной цене. Естественно, никакого отношения "рыночная" цена к "справедливой" не имеет.

Перейдем теперь непосредственно ближе к телу.

Многочисленные процедуры "количественного смягчения" проводившиеся монетарными властями США и других стран (процедура выкупа облигаций за вполне живые деньги), призванная стимулировать экономику, привела к тому, что денежная масса стала вполне себе распирающей. Естественно, что-то и где-то она стимулировала, но нельзя впихнуть невпихуемое — и излишки естественно, в поисках точки сохранения впрыскивались в биржевые операции, существенно разгоняя цены на товарные активы и на стоимость акций. Собственно, если мы посмотрим на Сиплого — индекс S&P, определяющий некоторую "усредненную" стоимость рынка, исходя из цен на основных эмитентов акций, мы увидим, как после впечатляющего падения в 2008 году он неуклонно рос, почти 10 лет.

Т.е. по сути деньги, буквально вылетая из под типографской машинки ФРС тут же уходили на покупку чего-нибудь в инвестиционных и спекуляционных целях, тем самым разгоняя цену. Общее спокойствие на рынке приводило к тому, что продавшие на каком-нибудь уровне свои акции, глядя на дальнейший рост корили себя и стремились купить их обратно, пусть и по более высокой цене.
Естественно, в такой ситуации на рынке царила жадность. Жадность со стороны тех кто думал "у, клево, надо взять еще немного GenElectric, оно вон как выросло и не видит конца" и жадность со стороны тех, кто думал "сколько оно может расти, уже сейчас повалится, продам-ка я акций GE взятых взаймы" — так как поток денег был просто неостановим, очевидно, что сила жадности покупавших была больше чем сила жадности продававших, в итоге продавшие откупали свои позиции по повышенной цене (неся убытки) и еще сильнее разгоняя тем самым рост.

Но наиболее прозорливые и рисковые, естественно, зорко смотрели по сторонам, в поисках "недооцененных" активов, цена которых была мала по сравнению с ценой разогнавшихся гигантов.

И тут всплыл биткоин.

Немного про сам биткоин. Биткоин из себя представляет… ничего. Да, на самом деле за биткоином не стоит (не стояло) ничего кроме ожиданий.
Если мы посмотрим на фиатные валюты (так называют валюты эмитируемые государствами), то за ними как правило незримо стоит финансовая устойчивость государства. Если устойчивость государства падает, то фиатная валюта теряет в цене (Привет, РФ!), если устойчивость государства велика, то фиатная валюта наоборот набирает цену относительно других фиатных валют (Швейцарский франк).

Что же стоит за стоимостью биткоина? Единственное значимое ограничение биткоина относительно других фиатных валют (если не рассматривать чисто цифровые преимущества типа скорости транзакций и отслеживания транзакций) заключается в изначально заложенной его создателем ограниченности эмиссии (количества выпущенных денежных знаков). Если любое государство может бросится печатать фиатные деньги, не обеспеченные мощью государства (привет, Венесуэла), то ваш счет в миллион боливаров в краткий срок превратится в тыкву. Это риски, с которыми живут все пользователи фиатных денег, нивелируя их валютными корзинами и инвестициями в "вечные ценности" — драгметаллы, недвижку.

Биткоин в этой связи выглядит красавцем — мало того что итоговое количество биткоина ограничено примененным алгоритмом, так еще и скорость генерации его неуклонно падает в связи с ростом вычислительной сложности "майнинга". Т.е., на уровне алгоритма любому держателю биткоина гарантированно, что завтра не появится непонятно откуда сто миллиардов новых биткоинят, уронив стоимость его инвестиции.
Но тут есть очевидная лакуна — говорить про изменение стоимости чего-либо в зависимости от обьема эмиссии можно только если эта стоимость, как таковая есть. У биткоина, как и у других цифровых валют (токенов) этой стоимости нет. У них есть только преимущества по управлению и отслеживанию транзакций, и то, не идеальные, как показали многочисленные случаи хищения биткоинов и манипуляций "бирж обмена".

Собственно, это было очевидно долгие годы, и именно поэтому долгие годы стоимость биткоина булькала в районе нуля, подпитываясь лишь фанатизмом гиков и робкими инвестициями типа "куплю пучок вместо мороженного, вдруг потом пригодится".

Дело доходило до того, что некоторые "биржи обмена" — а биткоин естественно не входил в списки крупных международных бирж, производили вполне конкретные манипуляции лжепокупок и продаж, взвинчивая цену на "фу-фу". Именно так, в общем-то, биткоин дошел до отметки в 400 долларов за монету. Т.е., я склонен предположить, что здесь работали исключительно на перспективу разгона.

Все что здесь мы описываем укладыватся в первую стадию любого биржевого пузыря — я называю ее — "прозябание". Актив никому не нужен, т.к. реальной цены актива у него нет (это не бушель зерна который можно сьесть), он не имеет инвестиционной стоимости — т.к. нет четко выраженного исторического движения роста, и он не имеет спекуляционной стоимости, т.к. объемы торговли невелики и ценник ходит внутри ограниченного коридора.

В волновой теории Эллиота можно этот этап ассоциировать с волной 1.
Но тем не менее, кое-как до 1000 долларов биткоин при помощи манипуляций доковылял и тут те, кто его намайнил существенными обьемами, или купил по цене мороженного, решили зафиксировать свою "прибыль" — начиная продавать. Т.е. в продаже появились большие объемы, а значит большие деньги могли зайти в актив, не рискуя случайно загнать цену в небо.

Спекулянты средней руки оживились.

Будь это в другое время, не тогда когда на рынке господствовала жадность, вполне возможно, что в связи с отсутствием покупателей фиктивно взвинченная цена вполне быстро упала бы на продажах обратно и на этом история биткоина бы на ближайшие 5 лет замерла. Но, к сожалению, гигантские объемы денег в циркуляции, включая вложенные в перегретые акции требовали выхода, и выставленный обьем биткоина купили. Выставленный по более высокой цене — тоже купили. В какой-то момент, теханализ стал показывать, что мы покинули боковик, покинули долговременный плавнорастущий коридор и начали прорывать рынок.

Покупателей стало больше, и в то же время многие из тех кто подумывал продать свои биткоины решил подождать дальнейшего роста цены.
Спрос — растет, предложение — нет или падает. Биткоин стал заинтересовывать крупных спекулянтов, готовых для диверсификации вложить в него значимые суммы. Таким образом, начала развиваться, в терминологии Эллиота — третья волна. Любые попытки продажи полностью забивались жадным спросом.
Многие покупают биткоин уже в инвестиционных целях, не планируя его продавать в ближайшее время и соответственно, фактически исключая его из торговли, еще более сокращая предложение.

Мы можем наблюдать лавинообразный рост цены, когда в биткоин начинают заходить простые физики, очарованные магией "универсальной валюты". Собственно, именно с этого момента грядущее обрушение биткоина становится уже почти неизбежным. Все покупают актив руководствуясь своими ожиданиями, значительно искаженных прессой. К сожалению, в отличии от инвесторов, покупающие биткоин физики весьма чувствительны к потерям (т.к. зачастую покупают на последние и кредитные средства), а в отличии от спекулянтов — весьма неграмотны и негибки.
До какого-то момента работает схема — покупай при любом спаде, все равно потом продашь дороже — и те кто "сдуру" продает свои биткоины по 6-7 тысяч долларов не идет мирно выпить пива и купить золота, а судорожно, проклиная себя (и свой страх) перепокупает их потом по 8-9 тысяч долларов (ухудшая, по сути свою среднюю цену покупки).
Эту стадию можно назвать "ажиотаж".

Тем временем, вокруг биткоина разворачивается драма, подготавливающая подмостки для его падения.

Во первых — перенаправление спекулятивных потоков. Сильно выросший в цене биткоин своей ценой ограничивает прибыль спекулянтов по срвнению с охулиардами появляющихся новых "цифровых валют".
Посудите сами, купить один биткоин за 10 тысяч долларов с перспективой что он вырастет завтра до 10500 долларов, или купить 10 тысяч токенов другой валюты по доллару, с перспективой, что завтра она будет стоить два доллара за токен.

Затем, начинает ограничиваться интерес инвесторов. Наиболее прозорливые из них задумываются, в чем преимущество биткоина относительно других цифровых валют, что он стоит на порядки дороже. Да и цена его для инвестиций уже существенна, а по всему миру регуляторы начинают проявлять недружелюбный интерес с операциям с биткоином, и по прежнему не допускают его на ключевые торговые площадки.

Собственно, в конце 2017 года, когда обычно на финансовых рынках начинаются предновогодние ралли, мы наблюдаем финальный вынос цены — те кто пытался играть "вкороткую", шортя (продавая занятый) биткоин, судорожно закрывают позиции, физики покупают — торопятся зайти в "последний вагон". Инвесторы и спекулянты пользуясь гигантским спросом сбывают огромные накопленные запасы. Это, по Эллиоту, пятая волна. Иначе говоря "паника" — ааа, мы не успели купить…

Тут важно вот что — если вы посмотрите на графики, все рывки вверх до этого сопровождались ретестами пробитых поддержек — т.к. рынок получал конкретное подтверждение того, что интерес покупателей есть. С момента, когда рост стал вертикальным без ретестов, можно утверждать, что рост шаткий, фейковый и ждать падения. Ладно бы биткоин был чем-то подкреплен материальным, но у него в такой ситуации рост был обусловлен только жадностью, и причем не жадностью инвестфондов, у которых это только часть портфеля и они упруги на убытки, а жадностью краткосрочных спекулянтов и физиков.

Затронем тут еще и психологию физиков. К сожалению, тут всегда имеет место одна вещь. Начав работать на финансовом рынке, который находится в цикле роста, физик всегда думает что он охрененный биржевик. Они начинают устраивать встречи, конференции, в которых активно делятся историями "как я купил биткоин по 5 тысяч долларов, а он уже почти 20 и будет по 100к". Они хлещут шампанское и щупают стриптизерш, т.к. пока рынок движется в одном направлении все их ошибки с покупками рано или поздно исправляются.

Когда перед самым НГ цена достигла 20 тысяч долларов, спекулянты и инвесторы благоразумно закрыли большие обьемы позиций — потому что они специалисты. Потому что для них те 200-300-400% прибыли что они получили это результат, в обычных условиях, 10-15 лет.
Физики же, по натуре нищие, которых внезапно из грязи сделали князьями, остановится не могут. Ведь им мало стать долларовыми миллионерами, они хотят стать миллиардерами. Никто из них не вникает ни в технологию блокчейн, ни в особенности регулирования цифровых валют.
И еще они привыкли — что просто надо купить и выждать — и цена стопудов вырастет.

Все, дальше начинается обвал.

Продавшие в районе 20к долларов инвесторы и крупные спекулянты не лезут обратно, более того, крупные спекулянты уже начали шортить биткоин, играя против роста.
Изобилие других "токенов" переключает интерес тех, кто опоздал в биткоин и у кого нет 20 тысяч долларов купить один биток. Таким образом поток финансов (а это единственное что так раздуло котировки битка) иссякает.
Дальше начинается классическая трагедия — привыкшие покупать и держать покупают при каждом провале, потом разумные из них стопятся, а неразумные сидят до больших убытков и закрывают позиции там. Все жадность и жадность, как же так, обещано 100 тысяч долларов умными дядями до конца 2018. Умные же дяди на таких покупках продают свои биткоины и пьют шампанское.

На рынке начинает доминировать страх. Спекулянты (те кто не играет в короткую) если и заходят в позиции, то только на технических уровнях, и получив 30-40% прибыли закрывают позы.

В случае обычного актива, например валюты более менее крепкой страны, или акций реальной стоящей на ногах компании, цена бы нашла точку опоры и закрепилась, подпертая "фундаментом" — т.е. реальным платежным балансом страны, или годовой прибылью компании — в случае биткоина это невозможно. У него нет цены, кроме ожиданий.

Поэтому ценник неумолимо падает, возвращаясь к истокам — тем самым 3 тысячам долларов, в которые вылилась первая волна спекулятивного ажиотажа. До всех уже доходит, что биткоин не лучше множества других появившихся цифровых валют, а технология блокчейн вообще существует отдельно от него, и может быть реализована множеством способов и даже без цифровых денег как таковых.

Сейчас идет большой рост объемов, т.к. продававшие в короткую уже закрывают свои позиции опять же о физиков и неудачливых спекулянтов, которые наоборот продают то что у них есть, чтобы хоть что-то спасти. Финальный акт драмы, зеркальное отражение того, что было на вершине. В общем-то биток может сделать сейчас еще подскок, или начать вяло колыхаться в боковике.

Подводя итоги, можно сказать, что как всегда, крупный капитал поимел мелочь. Только те, кто сумел ограничить свою жадность дважды (один раз когда не стал продавать по 3к, а потом обратно судорожно покупать по 6-7, и второй раз, когда уже на финальном выносе к 20к понял что хватит) стали богатыми и уважаемыми членами общества. Другие, массово, потеряли все свои сбережения, да и еще остались должны, т.к. покупали в кредит.

Мораль сей байки такова — если ты не понимаешь, что покупаешь, то хотя бы просчитывай риски и используй теханализ. Халява достается первым (вспомним МММ), а опоздавшим — кости.

Надеюсь, этот небольшой обзор наглядно показал и пояснил тем, кто не совсем в теме, картину формирования финансовых пузырей и их стремительного прокола.
На самом деле, есть высказывание, которому уже не один десяток лет — "когда я слышу от нигера, который чистит мне ботинки, об акциях компании ХХХ и о том как он станет с ними богат, это значит, что пора их продавать. Потому что каждый нигер не может быть богат".

И это верно.

Лайки и прочее можете ставить. Комменты писать. Репосты репостить.
И помним — игры в казино всегда таят в себе риск. Выигрывает не азартный, а хладнокровный.